רפורמה במיסוי קופות הגמל אושרה: מה השתנה, למה זה חשוב – ואיך זה עשוי להשפיע על החיסכון של כולנו

מאת: קבוצת נייס ביטוח ופיננסים | עודכן: מרץ 2026

ועדת הכספים אישרה לאחרונה לקריאה שנייה ושלישית תיקון משמעותי בהוראות המיסוי החלות על קופות גמל וקרנות פנסיה, ובראשן שינוי מהותי בסעיף 9(2) לפקודת מס הכנסה. מדובר במהלך בעל השלכות רחבות – לא רק על שוק ההון והמוסדיים, אלא גם על החיסכון הפנסיוני של הציבור הרחב ועל הכלכלה הישראלית כולה.

איגוד בתי ההשקעות בירך על המהלך וציין כי מדובר בתיקון חשוב שצפוי להגדיל את תשואות החיסכון הפנסיוני, תוך הרחבת אפשרויות ההשקעה של הגופים המוסדיים בישראל. אך כדי להבין את עומק השינוי – חשוב לחזור צעד אחד אחורה.

מה היה עד היום? מגבלה מקומית – חופש בחו"ל

בנוסחו הקודם, סעיף 9(2) יצר עיוות מבני בשוק ההשקעות הישראלי. מצד אחד, קופות הגמל וקרנות הפנסיה נהנו מהטבות מס משמעותיות – אך מצד שני, הוטלו עליהן מגבלות בפועל בכל הנוגע להשקעות מסוימות בישראל, במיוחד בתחומים כמו תשתיות, נדל"ן מניב, פרויקטי בנייה והייטק.

התוצאה הייתה פרדוקסלית:

• השקעות בפרויקטים בישראל → חשופות למגבלות מיסוי ולעיתים לא כדאיות

• השקעות דומות בחו"ל → גמישות רחבה יותר ולעיתים עדיפות כלכלית

בפועל, חלק משמעותי מכספי הפנסיה של הציבור הישראלי זרם להשקעות מעבר לים – לא בהכרח כי זה היה נכון יותר, אלא כי זה היה פשוט קל ומשתלם יותר מבחינת רגולציה ומיסוי.

מה השתנה עכשיו?

הרפורמה שאושרה מבטלת חלק מהחסמים המרכזיים ומיישרת קו בין השקעות בישראל לבין השקעות בחו"ל.

המשמעות המרכזית: ביטול עיוותי מיסוי על השקעות מקומיות הרחבת יכולת ההשקעה של גופים מוסדיים בישראל הגדלת היצע ההשקעות הריאליות במשק יצירת תנאים תחרותיים שווים בין ישראל לחו"ל

למעשה, לראשונה מזה שנים – כספי הפנסיה יכולים לזרום בצורה חופשית יותר גם לתוך הכלכלה המקומית, מבלי להיענש מבחינת מיסוי.

למה זה חשוב למשק הישראלי דווקא עכשיו?

העיתוי של הרפורמה אינו מקרי. בשנים האחרונות, ובמיוחד על רקע האירועים הביטחוניים והשלכותיהם הכלכליות (כולל מבצע "שאגת הארי"), נוצר צורך הולך וגובר בהשקעות משמעותיות בתשתיות, בנייה והתחדשות כלכלית.

המשק הישראלי ניצב בפני מספר אתגרים מרכזיים:

• צורך בהאצת פרויקטי בנייה למגורים

• השקעה בתשתיות תחבורה, אנרגיה וטכנולוגיה

• חיזוק חברות הייטק מקומיות

• יצירת מנועי צמיחה חדשים לאחר תקופות של אי־ודאות

כאן נכנסים לתמונה הגופים המוסדיים, שמנהלים טריליוני שקלים מכספי הציבור. עד היום – הכסף הזה לא נוצל במלואו בתוך ישראל מעכשיו – הפוטנציאל משתנה משמעותית

ומה זה אומר על החיסכון של הציבור?

בסופו של דבר, השאלה החשובה היא: איך זה משפיע עלינו?

פוטנציאל לתשואות גבוהות יותר הרחבת אפשרויות ההשקעה מאפשרת פיזור טוב יותר, כניסה לפרויקטים ריאליים עם פוטנציאל תשואה יציב – ולעיתים אף גבוה יותר מהשקעות סחירות.

איזון בין ישראל לחו"ל במקום תלות מוגברת בשווקים זרים, נוצר איזון בריא יותר בין השקעות גלובליות להשקעות מקומיות.

השקעה בכלכלה שמייצרת ערך אמיתי השקעה בתשתיות, נדל"ן והייטק אינה רק פיננסית – אלא גם תורמת ישירות לצמיחה, תעסוקה ופיתוח.

ומה הסיכונים?

חשוב להישאר מקצועיים ואובייקטיביים:

• השקעות בישראל עלולות להיות פחות נזילות

• חשיפה גבוהה מדי לשוק המקומי עלולה להגדיל סיכון מאקרו

• הצלחת הרפורמה תלויה גם ביישום בפועל וביכולת של המוסדיים לזהות הזדמנויות איכותיות

כלומר: הפוטנציאל קיים – אבל הביצוע הוא המפתח

השורה התחתונה

הרפורמה במיסוי קופות הגמל היא צעד משמעותי לתיקון עיוות היסטורי בשוק ההשקעות הישראלי. היא פותחת דלת להזדמנויות חדשות, הן עבור הגופים המוסדיים והן עבור המשק כולו, ועשויה להשפיע באופן ישיר על התשואות של החיסכון הפנסיוני של הציבור.

עם זאת, כמו בכל שינוי רגולטורי – המשמעות האמיתית תיבחן לאורך זמן, בהתאם לאופן שבו הכסף ינותב ולבחירות ההשקעה בפועל.

3 דברים שחשוב להבין כבר עכשיו

1. לא כל שינוי רגולטורי מתורגם מיד לתשואה השפעה על החיסכון תיקח זמן ותלויה בהחלטות השקעה בפועל.

2. פיזור נשאר קריטי גם עם יותר השקעות בישראל – חשוב לשמור על איזון גלובלי נכון.

3. זו הזדמנות לבדוק את תיק הפנסיה שלך שינויים כאלה הם בדיוק הזמן להבין איפה הכסף שלך מושקע והאם זה מתאים לך.