מאת: קבוצת נייס ביטוח ופיננסים | עודכן: מרץ 2026
לפני שנצלול לוול סטריט ולחששות ה-AI, נתחיל באירוע הגיאופוליטי שכבר ריחף ברקע – המתקפה של ארה״ב וישראל על איראן. והשאלה המתבקשת, מה עושים עם ההשקעות? בגדול – כלום. נראה שהשוק המקומי כבר "הריח" משהו עוד לפני המתקפה – כפי שבא לידי ביטוי בירידות שנרשמו בשבוע החולף בשוק המניות, בפיחות בשקל, עליית תשואות בשוק האג"ח, עלייה בפרמיית הסיכון (CDS), וגם בהתייקרות ההגנות (אופציות PUT).
כפי שכתבנו גם בסיבוב הראשון בחודש יוני (עם כלביא), בטווח הקצר הכול תלוי בעיקר בעוצמת האירוע ובמשך הזמן שבו הפעילות במשק תיפגע/תושבת. נציין כי הפעם אנחנו מגיעים לאירוע גם כשהשוק יקר יחסית (סביבת מכפילים גבוהה), ולכן הרגישות הראשונית עשויה להיות גבוהה יותר. אבל מעבר לרעש המיידי, ההיסטוריה בדרך כלל מספרת סיפור אחר – אחרי שהאבק שוקע, השווקים נוטים לחזור למגמה חיובית, בעיקר כשיש תחושה שהאירוע מייצר יותר וודאות, ובטח אם הוא נתפס כנקודת מפנה. ורק כדי לסבר את האוזן – מאז הסיבוב הקודם, שוק המניות המקומי עלה בכ-50%, כשלאורך 12 ימי המלחמה בעם כלביא, מדדי המניות המקומיים עלו בכמעט 10%.
מי שעוד "הריח" את האירוע היה בנק ישראל, שהותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.0%. כבר בפתיחת ההודעה הבנק שם את הזרקור על אי הוודאות הגיאופוליטית, אם כי מרבית הנוסח נטה לצד הניצי יחסית. ובכל זאת, תמחור הריבית בשווקים לא השתנה יותר מידי, מה שמרמז שהמשקיעים מניחים שגם הרעש הנוכחי זמני, ובסוף כולנו חוזרים לנתונים.
בחזרה לוול סטריט, שם השבוע האחרון נפתח עם דו"ח של כלכלני Citrini Research שמשך הרבה כותרות והכביד על מדדי המניות. הדו"ח הציג תרחיש מאקרו מחשבתי, שבו אימוץ מהיר של AI גורם לפיטורי המונים בעבודות צווארון לבן, זינוק באבטלה, ירידה חדה בצריכה, ובסוף, גם ירידה חדה במדד המניות האמריקאי (https://www.citriniresearch.com/p/2028gic). בהמשך השבוע נרשמה התייצבות מסוימת לקראת התוצאות של ענקית השבבים אנבידיה, אך גם התוצאות החזקות שלה לא הצליחו לשנות מהותית את מצב הרוח של המשקיעים.
בסיכום שבועי, מדדי המניות בארה"ב רשמו ירידות – מדד ה-S&P 500 ירד ב-0.4%, הנאסד"ק ירד ב-1.0%, והדאו ג'ונס ירד ב-1.3%. נציין כי גם בסיכום פברואר, ה-S&P 500 והנאסד"ק ירדו ב-0.9% ו-3.4% בהתאמה, בהתאם לעונתיות שמאפיינת לא פעם את החודש הזה.
בשוק האג"ח, סביבת ה-Risk Off באה לידי ביטוי בירידת תשואות לכל אורך העקום, כאשר התשואה ל-10 שנים ירדה ב-15 נ"ב לרמה של 3.94%. בכל הנוגע לתמחור הריבית, אין חדש תחת השמש – המשקיעים ממשיכים להעריך כי הפחתת הריבית הבאה תגיע רק בתחילת המחצית השנייה, ובמצטבר עד סוף השנה מתומחרות שתי הפחתות (ריבית גלומה של 3.03%).
עם פרסום הדו"ח של אנבידיה, כל "שבע המופלאות" סיימו לדווח. מהנתונים עולה כי קצב הגידול השנתי ברווחים של המופלאות הגיע לכ-27%, בעוד שיתר 493 החברות צמחו בכ-10%. למרות זאת, מתחילת השנה שבע המופלאות עם ביצועים שליליים של כ-7%, לעומת עלייה של כ-4% במדד המשקלל את 493 החברות האחרות – עוד ביטוי לכך שהשוק ממשיך לעבור תמחור מחדש ורוטציה, ולא בהכרח בריחה מהשוק כולו.
השילוב של תוצאות חזקות בתחום ה-AI לצד זהירות המשקיעים מרמז שאנחנו לא בדיוק בטריטוריה של בועה. וגם אם מטוטלת ה-AI ממשיכה לייצר תנודתיות גבוהה שעשויה להימשך, התמונה הגדולה לשוקי המניות עדיין חיובית. עונת הדו"חות כמעט מאחורינו, רווחי החברות חזקים, גם בתוך עולם ה-AI וגם מחוצה לו, וקצב הצמיחה השנתי עומד על כ-14%, רבעון חמישי ברציפות של צמיחה דו-ספרתית.
במהלך השבוע הקרוב צפוי להתפרסם דו"ח התעסוקה לחודש פברואר, לצד מדדי מנהלי הרכש (ISM) ונתוני המכירות הקמעונאיות. בגזרת המיקרו, עונת הדו"חות מתקרבת לישורת האחרונה עם פרסום תוצאות של AVGO, COSTCO ועוד.
שבוע טוב ושקט !
מתן שטרית | כלכלן ראשי, הפניקס
